因?yàn)橛辛诵颅h(huán)境、新理念，我們現(xiàn)在已經(jīng)熟悉了很多新詞匯。
比如微刺激，那是相對于以前的刺激而提出來的概念，刺激要不得，但是不刺激在經(jīng)濟(jì)真的下行之時(shí)也要不得，所以就來一個(gè)微刺激吧，簡單地說就是定向刺激，財(cái)政花錢要花在要害上。還有一個(gè)新詞叫做定向降準(zhǔn)，這是貨幣政策上的微刺激，對應(yīng)著剛才所說的財(cái)政上的微刺激，定向降準(zhǔn)也是一個(gè)有標(biāo)靶的概念，反正以前那些最需要錢、最亂花錢的行業(yè)不能給它錢了，錢要給小微企業(yè)和涉農(nóng)企業(yè)，還是那個(gè)概念，錢要花在刀刃上。
其實(shí)，關(guān)于花錢，除了微刺激和定向降準(zhǔn)，最新、最重要的概念莫過于試點(diǎn)地方政府自主發(fā)債了。這是一個(gè)突破性的嘗試，只不過因?yàn)檫^于概念化給普通人的感覺更多是“不明覺厲”，不知道到底能發(fā)揮一個(gè)什么樣的作用。
如果僅僅看一則通知，我們的感覺的確如此。這還是5月20日的事情，財(cái)政部發(fā)布2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法的通知，明確2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還。具體要求包括，試點(diǎn)地區(qū)全年發(fā)行債券總量不得超過國務(wù)院批準(zhǔn)的當(dāng)年發(fā)債規(guī)模限額，試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行的政府債券期限為5年、7年和10年，結(jié)構(gòu)比例為4∶3∶3。
應(yīng)該說這條新聞已經(jīng)被各路媒體充分報(bào)道過了，放在頭版頭條的位置居多，而且也會(huì)組織不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家的評論文章。但是，就像我剛才說的，因?yàn)樵掝}過于嚴(yán)肅，概念過于抽象，一般的人哪怕是投資者也難以發(fā)現(xiàn)這里面到底會(huì)有什么道道，不知道能直接導(dǎo)致什么樣的結(jié)果出來，投資機(jī)會(huì)可能在哪里？
我也簡單地說幾句大道理吧。地方自主發(fā)債，而不是中央發(fā)債轉(zhuǎn)移到地方花，或者是中央代地方發(fā)債，最大的不同是由國家信用變成了地方信用，第二大不同是地方可以自己在市場上還本付息籌錢了，更加主動(dòng)。
現(xiàn)在還只是試點(diǎn)，額度、結(jié)構(gòu)都是財(cái)政部控制的，但是將來自主的程度會(huì)更大是大方向。這能解決當(dāng)下經(jīng)濟(jì)中的什么矛盾問題？當(dāng)然首先是中央和地方的責(zé)權(quán)劃分問題，地方上有多大能力發(fā)多少債干多少事，最好的結(jié)果，一是解決地方融資平臺(tái)問題，把糊涂賬變成明白賬，二是解決地方土地財(cái)政的問題，把房地產(chǎn)依賴癥消除掉。
我用兩段話重復(fù)了這些大道理，大概也和通知出來之后各種報(bào)道、各種評論相差不遠(yuǎn)，大家看了也會(huì)是一樣的感覺，重要！但是不知道怎么重要，和我們有什么關(guān)系。
細(xì)節(jié)才是魔鬼，要不是有更多的信息出來，我也和大家一樣，只能扯出這么多重要性來。但是，細(xì)節(jié)早晚是要出來的。在細(xì)節(jié)出來之前，先說一種誤解。
之前，一些同事們在討論到當(dāng)前各地房價(jià)跌勢的時(shí)候，有人對個(gè)別城市表示了極大的擔(dān)心，因?yàn)橥ㄟ^實(shí)地考察，發(fā)現(xiàn)成片成片的樓盤空置嚴(yán)重，有的地區(qū)甚至就是一派鬼城跡象，于是對該地樓市崩盤的可能表示了擔(dān)心。大家當(dāng)然也對這個(gè)城市的財(cái)政狀況表示了擔(dān)心，如此一來，土地財(cái)政肯定完蛋，政府自然想要救樓市，但是沒有錢又怎么救？僅僅放開限購是不夠的。這個(gè)時(shí)候，又有人站出來分析了，說問題不大，理由正好是地方的自主發(fā)債，現(xiàn)在中央不是搞試點(diǎn)了嘛，該地正在試點(diǎn)之列嘛，很快地方就有錢了，有了錢就什么都解決了。
真的是這樣嗎？如果沒有更多的操作細(xì)節(jié)出來，我們對地方自主發(fā)債也只能是這樣無端的猜測，到底怎么一個(gè)搞法誰知道呢。
其實(shí)，地方發(fā)債，還真不是我們想象中的錢搞來了想怎么花就怎么花，如果你看過5月底的《北京日報(bào)》，你就會(huì)知道北京自發(fā)自還的105億地方債，超過一半都是要投向環(huán)境資源項(xiàng)目的。
按照北京市財(cái)政局局長李穎津的說法，地方債資金計(jì)劃用于保障性安居工程、社會(huì)事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境資源等方面，“財(cái)政部2014年首次同意北京市試點(diǎn)自發(fā)自還地方政府債券，要求募集資金優(yōu)先用于重大公益性項(xiàng)目支出，堅(jiān)決杜絕用于樓堂館所等中央明令禁止的項(xiàng)目建設(shè)支出�！�
如果更具體地看，在北京擬安排使用地方債的五大類24項(xiàng)重點(diǎn)項(xiàng)目中，環(huán)境資源類項(xiàng)目占比最大，共計(jì)10項(xiàng)，安排資金55億元，其中用于支持2014年平原造林30億元、水利及水處理項(xiàng)目5個(gè)共16.5億元。
所以說，地方自主發(fā)債到底是怎么樣一個(gè)玩法，請大家看各地財(cái)政局的公告是最靠譜的了。這里面最終都會(huì)說明白，錢從哪里來花到哪里去。為什么會(huì)清清楚楚？就是因?yàn)檫@些都是自己發(fā)自己還的債，不說清楚錢花到哪里，怎么給購買債券的人一個(gè)說法，怎么能夠合理地制定發(fā)債的利息成本。
如果我們要在地方政府自主發(fā)債上尋找機(jī)會(huì)，當(dāng)然不應(yīng)該是簡單地說這個(gè)有益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，那個(gè)有益于經(jīng)濟(jì)增長這樣的空話了，而是要去發(fā)現(xiàn)地方發(fā)債之后，把這些錢微刺激到哪里去了？至少從北京的情況來看，微刺激大半都砸向了環(huán)保，刺激的是環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資，給出的是環(huán)保企業(yè)的機(jī)會(huì)。
京津冀的霧霾，這就是微刺激的所在。
